И тут появляется ФОЭКС:
- Индексы, индексы! Продаем индексы! Налетайте, господа целлюлозобумажники, недорого отпустим!
Что это еще за индексы?
В предыдущем номере мы обещали вам, дорогие читатели, рассказать о работе ФОЭКСа - Финской опционной биржи (от англ. FOEX - Finnish Option Exchange). Но новость в том, что известная всему бумажному миру аббревиатура ФОЭКС - это уже никакая не биржа. По крайней мере представители ФОЭКСа, с которыми мы общались несколько последних недель, всячески отрицают свою причастность к биржевому делу.
Оказалось, что с весны прошло года ФОЭКС перестал быть биржей и начал заниматься преимущественно составлением индексов. Значение аббревиатуры решено было изменить. Теперь ФОЭКС - это ценовые индексы целлюлозно-бумажной промышленности (FOrest Evaluation indEXes).
ФОЭКС был основан в 1986 году как первая в мире 100%-но электронная биржа, которая отслеживала котировки мировых валют на рынке и рост процентных ставок по некоторым видам фьючерсных контрактов. В 1996 году на бирже впервые стали котироваться фьючерсные контракты на куплю или продажу целлюлозы. В 1998 году ФОЭКС подписал договор с Хельсинской товарно-сырьевой биржей, согласно которому все товары, котировавшиесяна ФОЭКСе, перешли в распоряжение Хельсинской биржи, а сам ФОЭКС должен был прекратить свое существование как отдельная компания. Хельсинская биржа, однако, не захотела заниматься продукцией ЦБП. В свою очередь руководство ФОЭКСа не желало так просто расставаться с рынком целлюлозы и бумаги, поэтому было принято решение перепрофилировать ФОЭКС из биржи в компанию, занимающуюся составлением ценовых индексов на продукцию ЦБП и продажей прав на их использование. Так весной 1999 года образовалась компания с негромким названием Foex Indexes Ltd.
Теперь ФОЭКС - это независимая частная компания, которая специализируется на составлении ценовых индексов на товарную целлюлозу и бумагу.
Что такое ценовой индекс, и с чем его едят?
Говоря попросту, ценовой индекс - это "самая средняя" цена. То есть если сегодня цена на целлюлозу на ФОЭКСе составляет, скажем, 672 доллара США, то у вас есть все шансы купить ее именно по такой цене где-нибудь в Европе. И не поддавайтесь на уговоры какого-либо пройдохи, убеждающего вас купить целлюлозу втридорога. Компании, занимающие активную позицию на рынке, готовы платить деньги, чтобы ежедневно знать эту самую среднюю цену - индекс. За счет этих компаний и живет ФОЭКС.
Существует несколько способов составления ценовых индексов. Мы остановимся на том, который использует ФОЭКС.
Каким образом составляется индекс?
ФОЭКС еженедельно собирает у большого числа участников европейского рынка целлюлозы и бумаги (производителей, поставщиков, покупателей) данные о ценовых колебаниях. (Конечно, компании могут быть и не из Европы, однако они предоставляют только те цены, по которым работают на европейском рынке). В формировании индекса по каждому сорту бумаги или целлюлозы участвует всегда одинаковое количество компаний. Механизм определения индекса ФОЭКС достаточно прост: из данных по ценам, собранных на рынке, исключается 10% самых низких и 10% самых высоких показателей, а индекс вычисляется по среднему арифметическому из оставшихся цен. Такой механизм используется по нескольким причинам.
Во-первых, предотвращается возможность манипуляции индексом со стороны одной или нескольких компаний.
Во-вторых, исключается вероятность какой-либо технической ошибки (большинство данных приходит по электронной почте, факсу или просто сообщается по телефону).
В-третьих, при помощи подобного механизма из подсчета исключаются "эксклюзивные" сделки, при заключении которых цена купли-продажи товара значительно выше или ниже обычной.
Чтобы вам было легко отличить индекс, составляемый ФОЭКСом, от других аналогичных индексов, компания придумала ласковое название для своего детища: "Пике" (от англ. PIX - Pulp IndeX).
Таким образом, PIX - это вид ценового индекса, составляемый ФОЭКСом для каждого отдельного сорта бумаги или целлюлозы.
В настоящее время ФОЭКС формирует ценовые индексы по двум сортам целлюлозы:NBSK (северная хвойная беленая целлюлоза) и ВНКР (лиственная беленая целлюлоза), и трем сортам бумаги: LWC, мелованная чистоцеллюлозная, офисная формата А4. В будущем ассортимент бумаги и целлюлозы, по которому ФОЭКС составляет индексы, будет расширяться. По крайне мере, в этом нас заверили представители компании. Индексы ФОЭКСа публикуются рядом ведущих деловых изданий мира, таких как газета Financial Times и информационное агентство Reuters. Некоторые данные можно получить непосредственно на веб-стра-ничке компании по адресу: www.foex.fi.
Насколько надежен PIX?
Достоверность информации ФОЭКСа обусловлена большим числом операторов рынка, у которых собираются данные. Эксперты ФОЭКСа следят за тем, чтобы в еженедельном ценовом опросе в равной степени были представлены покупатели и продавцы. По заявлению работников ФОЭКСа, составление индексов - основной род деятельности компании, поэтому достоверность и независимость данных является их основным капиталом.
Метод, по которому вычисляется индекс, был одобрен Европейским антитрестовым комитетом Финляндии. Он также регулярно проверяется аудиторской конторой PriceWaterhouseCoopers и еще четырьмя известными международными аудиторами.
Чтобы гарантировать анонимность операторов рынка, которые являются респондентами ФОЭКСа, названия этих компаний не разглашаются.
Зачем это нужно?
Некоторые финансовые компании уже используют индексы, предоставляемые ФОЭКСом. при заключении сделок по купле-продаже целлюлозы и бумаги, а также при страховке от возможного колебания цен.
ФОЭКС также предоставляет оперативную информацию о динамике цен по различным сортам бумаги за последние несколько лет, о количестве запасов целлюлозы на бумагоделательных фабриках мира, об изменении бумагопроизводящих мощностей в отдельных регионах - в общем, обо всем, что может повлиять на колебание цен в будущем.
Мы активно переписывались с сотрудницей ФОЭКСа Туулой Марно. Поначалу, будучи полными "валенками" в финских именах, мы обращались к этой милой девушке "мистер Туула Марно". В конце ответного письма Туула тактично поставила перед своим именем две буквы, которые вогнали меня в краску - "Ms". Мисс! Но эта добрая душа не обиделась на нас - наоборот, она долго и терпеливо отвечала на все наши вопросы. А мы хотели объяснить нашим обожаемым читателям, каким образом ФОЭКС может быть полезным для украинского производителя и потребителя бумаги!
Так вот. Во-первых, ФОЭКС еженедельно рассылает детальный анализ европейского рынка ЦБП, составленный экспертами компании. (О том, как получить доступ к этим материалам, вы можете узнать на веб-сайте ФОЭКСа www.foex.fi). Во-вторых, ценовой индекс ФОЭКСа может использоваться украинскими компаниями при заключении сделок купли-продажи бумаги или целлюлозы. Однако нужно учитывать, что ценовые индексы ФОЭКСа являются собственностью компании, а для их использования в коммерческих целях необходимо получить соответствующее разрешение. К примеру, вы заключаете долгосрочный договор на поставку офсетной бумаги и не уверены, какую цену оговорить, поскольку она постоянно колеблется. Для этих целей и необходимы ценовые индексы ФОЭКСа. В контракте можно просто указать, что цена поставляемой вами бумаги будет, скажем, на 10% вышесоответствующего индекса ФОЭКСа на день поставки. Это и есть использование индекса в коммерческих целях, и за такую возможность нужно платить деньги - они являются основной статьей доходов ФОЭКС.
И, в-третьих, если вы заинтересованы в покупке-продаже целлюлозы или бумаги в Европе и вас волнуют возможные колебания цен, ФОЭКС подберет вам брокерскую контору, которая поможет вам при помощи различных финансовых инструментов (таких, как хеджирование - см. № 1 (2000)) избежать возможных потерь.
Есть еще одна интересная деталь, о которой стоит упомянуть. Это использование ценовых индексов PIX с ценовыми индексами товарных бирж. Например, Палпекса, о котором мы рассказывали в прошлом номере (№ 1 (2000)). Несмотря на то, что и ФОЭКС, и Палпекс начали свою работу не так давно (Палпекс существует с лета 97 года), данные, предоставляемые ими, можно использовать для анализа ситуации на рынке (см. график). Начиная с июня 1997 года, можно увидеть четкую тенденцию опережения цен на Палпексе (желтая кривая) индекса PIX (синяя кривая). Как только появляются первые признаки того, что цены на целлюлозу пойдут вверх, Палпекс тут же реагирует резким повышением цен на заключаемые на бирже контракты (обратите внимание, к примеру, на начало этого года). Реакция со стороны ФОЭКСа наступает немного позднее, через 2-3 месяца.
 Впрочем, ничего удивительного тут нет. Палпекс - это биржа, на которой происходят торги фьючерсными контрактами, т.е. поставки по договорам осуществляются в будущем. Соответственно и интерес участников рынка к целлюлозе, продаваемой через биржу, относится к будущему времени. Так, скажем, забастовка на целлюлозных предприятиях может и не иметь моментального влияния на стоимость целлюлозы на реальном рынке. Ее последствия дадут о себе знать позднее, в будущем, когда начнет сказываться нехватка целлюлозы, и цены поползут вверх. Поэтому рынок фьючерсов реагирует на такие события моментально, так как там это будущее уже наступило. Однако будущее - вещь довольно изменчивая, поэтому полагаться на данные одного только Палпекса нельзя. В отличие от Палпекса индексы ФОЭКСа отображают реальную ситуацию на рынке и либо подтверждают, либо опровергают тенденции, наметившиеся на Палпексе.
Так, к примеру, с начала весны этого года цены на Палпексе начали резко расти и к концу апреля составили почти 930 долларов США за тонну. В то время как на реальном рынке цена была равна 650. По этому поводу в кругах аналитиков рынка разгорелись жаркие дебаты о том, следует ли вообще использовать фьючерсные контракты. Одни говорили, что количество целлюлозы, которая ежедневно проходит через Палпекс (от 700 - 1000 тонн), слишком мало для того, чтобы говорить о тенденциях рынка по всему миру, где каждый день продается в среднем около 125 тыс. тонн целлюлозы. Таким образом, доля Палпекса в мировых продажах целлюлозы составляет менее одного процента. Это, по мнению негативно настроенных аналитиков, и является основным недостатком биржи.
По мнению других экспертов, причина столь странного поведения кривой Палпекса состоит в том, что многие участники рынка целлюлозы и бумаги просто не понимают, как работают товарные биржи. И как следствие, они редко используют Палпекс как инструмент для стабилизации цен на рынке. Вот почему цены на целлюлозу и бумагу в мире одни из самых нестабильных, а сама промышленность характеризуется частыми взлетами и падениями.
Данные Палпекса и ФОЭКСа - всего лишь часть тех инструментов, которые помогают производителям и потребителям бумаги по всему миру прогнозировать поведение рынка. Для определения своей ценовой политики на будущее многие участники рынка опираются также на данные организаций, занимающихся учетом запасов целлюлозы на бумагоделательных фабриках мира, таких как Norscan или Utipulp. О том, как использовать эти дан-ные вместе с информацией бирж и составителей индексов, читайте в следующих номерах нашего журнала.
|
Вернуться к оглавлению номера
Бумажная биржа
